来源：慧悦港股
交互式人工智能解决方案服务商上海声通信息科技股份有限公司（以下简称“声通科技”）于近期向港交所递交招股书。声通科技曾于2023年6月首次递表，于2024年1月更新招股书。
最新招股书披露后，市场对声通科技有了全方位的了解，作为一家AI公司，声通科技也面临着很多行业共同的痛点，应收账款、坏账率、经营性现金流等均存在。通过对声通科技招股书的梳理剖析，希望能以全面客观的形式呈现这家公司的真实情况。
业绩稳步增长，2023年净利润有望破亿元大关
招股书显示，在2020年至2022年，公司营收分别为3.47亿元、4.60亿元、5.15亿元，年均复合增速21.8%，高于行业同期增速；2020年至2023年前九个月公司的毛利分别为1.12亿元、1.52亿元、2.01亿元和2.01亿元，毛利率分别为32.2%、33.1%、39.1%和41.1%，净利润分别为3489万、3638万、-8581万和-6143万。由此可见近几年公司的收入和毛利均有可观的增长，且随着公司产品的模块化和标准化程度的提高，毛利率也逐年提高。
净利润变化源于公司在IPO前融资时签署了一系列的对赌协议，审计师根据联交所相关披露要求进行了对应处理。
根据招股书披露，公司已经与投资人签署了相关解除协议，对公司净利润的影响也将在上市后消除。在剔除该部分非经营性因素的影响后，公司的2020年至2023年9月调整后净利润分别为5980万、6233万、7169万和8077万，保持持续盈利。
声通科技报告期内应收账款余额分别为1亿元、2.4亿元、3.4亿和4.1亿元，应收账款的减值亏损分别为768万元、1744万元、4256万元和1174万元。
客户主要为政府和大型企业客户历史坏账率较低
根据招股书披露计算，于2020年、2021年及2022年以及截至2023年9月30日止九个月，公司坏账与收入的比率分别为2.21%、3.79%、8.26%即2.41%；公司坏账与应收的比率分别为7.88%、7.03%、11.23%和2.57%。可以看出，公司历史坏账率处于较低水平，且2023年的坏账比例极低。
目前声通科技公司应收账款账龄分布情况为，51%账龄小于6个月，83%账龄小于12个月，90%账龄小于18个月。公司根据行业惯例和历史合作经验，一般给予公司客户的授信期限为6~12个月，按照此统计口径，公司83%的应收账款目前都处于合理范围内。
根据招股书披露，声通科技公司目前大部分的客户主要是政府和大型企业客户。此类客户与公司有长期合作的基础，即使存在拖欠情况但也极少发展成坏账。根据招股书披露，2023年930数据相比2022年同期的应收账款计提减值的增速大幅放缓，过往2020及2022年的减值计提数额增加的原因，主要系公司的业务及收入规模增加而相应增加。
当然，随着收入的高速增长，声通科技需要加强对于下游客户回款能力的把握。
经营性现金流不足，但现金利用率可观
截至2023年9月30日，声通科技经审计后的剔除可赎回注资部分公司的资产负债率约为33.5%。
公开信息显示，行业内可比性较高的上市公司资产负债率如下：
出门问问（H1819.HK）2023年中报资产负债率为43.4%，2022年年报为44.8%；
优必选（9880.HK）2023年中报资产负债率为55.7%，2022年年报为62.2%；
科大讯飞（002230.SZ）2023年三季报资产负债率为52.5%，2022年年报为48.7%；
拓尔思（300229.SZ）2023年三季报资产负债率为10.9%，2022年年报为30.5%。
通过数据对比可见，声通科技的资产负债率处于行业较低水平，属于合理范围内。
截至2023年9月30日，声通科技公司账上流动资产总额为7.8亿元，其中存货约1亿，贸易及其他应收款项约4.14亿，预付账款约2.35亿，账面现金仅为3263万。通过这些数据可以看到，公司绝大部分流动资产已经用于开展业务，声通科技需要通过融资等方式缓解账面现金的减少情况。
这些内容也得到了业务层面的印证，通过招股书内容，影响声通科技公司的应收账款和现金流的主要因素为承接综合类高收入预期的项目。其将流动资金用于长期项目的建设，尤其政府类的项目的建设周期相对较长，对流动资金有所占用，对公司的应收账款和现金流均为造成一定影响。但此类项目通常具有丰富的应用场景和子项目，未来的收入和净利润预期远高于某个企业客户的单一项目，一旦这些项目取得阶段性进展，将为公司带来巨大的收入增长。
当然这类长期项目是一把“双刃剑”。虽然短期内会占用公司流动性，但也存在长期的潜在回报收益。而作为声通科技，需要做的就是平衡好长期项目投入与流动性稳定。
声通科技作为企业级交互人工智能语音交互方案服务商，虽然有一些风险和挑战但公司在技术研发、业务推广和财务指标方面均有突出优势。
以2022年的收入计算，声通科技是中国第二大企业级全栈交互式人工智能解决方案提供商。公司的人工智能技术由自然语言理解、自然语言生成、文语转换、自动语音识别、情绪识别和知识图谱等关键技术组成，在此基础上自研出了融合通信技术、核心交互式人工智能技术及产品引擎技术，该三项技术分别满足企业级用户的「沟通」、「思考」到「执行」需求，从而促成完整的企业级交互式人工智能体验。目前声通科技主要向城市管理及行政、汽车及交通、通信和金融四个主要终端客户行业提供解决方案。并且公司正积极拓宽服务边界，将先进的技术应用到更多领域，以赋能更多行业实现智能化转型。
